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  职业龙头，稳健增加。地道股份前身为上海市地道工程公司，成立于1965年，1993年改制为上海地道工程股份有限公司，并于次年在上海证券买卖所上市，成为全国基建板块首家上市公司。随后，公司并入上海城建，全面接收其国有财物，凭仗多年深耕基础设施建造的经历，慢慢地开展成为上海国资系统内的重要城建运营企业。公司运营稳健，展现出较强的增加耐性。2013-2023年，经营收入由235.01亿元增至741.93亿元，CAGR达12.18%；归母净利润由12.89亿元增至29.39亿元，CAGR达8.59%。2024年，公司修建事务新签合同额达1030.16亿元，同比增加8.01%，连续稳健增加态势。

  基础设施建造为主，四大板块协同开展。公司专心基础设施建造，事务包括施工、规划、出资、运营四大板块，其间施工事务为中心，包括地下工程（地道、轨交、水务、动力）与地上工程（公路、铁路、市政桥梁）。2024H1施工事务完结盈余收入244.27亿元，同比+2.63%，占比87.13%，全年新签合同额909.35

  亿元，同比+10.93%。一起，公司依托施工主业拓宽规划、出资、运经营务，构成协同开展格式。公司出资事务主要是选用BOT/PPP形式，2023年7月真实开端发动钱江地道基础设施公募REITs项目申报发行作业，助力财物盘活及价值重估。运经营务方面，2019-2023年营收CAGR达18.7%，2024H1营收在上一年高增加的情况下有所下滑，同比-5.18%至11.97亿元。公司活泼地推动智能化运维，布局智能巡检、才智高速等技能，提高基础设施全生命周期办理才能。

  交通数据变现，翻开新增加点。我国数据流转商场增加迅猛，依据《2024年我国数据买卖商场研讨剖析陈述》，估计2023-2030年数据买卖商场规模将从1537亿元增至7159亿元。在此布景下，地道股份依托在交通基础设施运营范畴的深沉堆集，活泼推动数据财物商业化。公司现在办理全国2400多公里交通设施，并承当上海95%以上市管路途的运营维护，长时间堆集优质交通数据资源。2023年，公司完结“低速作业车时空”数据产品的首笔买卖，并推动“上海泊车”APP开展，拓宽交通数据使用场景。一起，数字集团继续推动基础设施全生命周期的智能化改造，已签约多个市政公路智能化项目。2024年，公司新签数据订单10.3亿元，进一步验证数据商场化进程。未来，公司有望依托智能交通、才智管养等技能堆集，构建老练的盈余形式，推动数字事务成为新的成绩增加引擎。

  安定长三角商场，加快国际化脚步。公司施工事务深耕长三角，2024H1江浙沪区域营收占比达82.72%，其间上海奉献201.15亿元，占比71.75%，区域商场优势显着。江浙沪区域经济活泼，财务实力充足雄厚，基建资金保证力度较高，2024年固定财物出资增速抢先全国，为基础设施建造供给杰出支撑。一起，公司继续推动海外商场布局。2024H1境外营收达21.26亿元，同比+50.73%，境外商场拓宽脚步显着加快。

  现金分红安稳，高股息提高出资吸引力。公司长时间保持安稳的分红方针，2013-2023年分红率长时间保持在30%左右，现金分红金额从4.09亿元增加至10.38亿元，CAGR达9.76%。2024年8月施行半年度分红，算计分红3.14亿元，占当期归母净利润的40.02%。到2025年4月7日，2023年股息率达5.66%，在SW修建板块164只股票中排名第四，显现出稳健的股东报答才能。结合安稳的运营性现金流与盈余才能，公司长时间保持30%左右的分红份额，显示继续回馈股东的决计。在修建职业估值全体偏低的布景

  盈余猜测与评级：公司深耕长三角，海外事务拓宽顺畅，数字化转型培养新增加点；长时间保持30%左右安稳分红，股息率职业抢先。咱们估计2024-2026年归母净利润30.7亿元、32.5亿元、34.5亿元，对应PE6.1、5.8、5.5倍。参阅可比公司四川路桥、安徽建工以及上海建工2025年平均8.9倍PE估值，